德邦证券：宠物饮食业2024年保持高景气开展

  德邦证券发布研究报告称，多宠物食品公司发布2024年年度成绩预告：1）依依股份：2024年度完成归母净利润1.98亿元-2.25亿元，同比添加91.76%-117.91%，扣非归母净利润1.75亿元-2.02亿元，同比添加60.06%-84.76%；2）中宠股份：2024年度，完成归母净利润3.6亿元-4.0亿元，同比添加54.40%-71.55%；完成扣非归母净利润3.2亿元-3.7亿元，同比添加42.26%-64.49%。

  职业高景气量，头部宠食品牌高添加：从抖音途径数据体现来看，当时我国头部宠物食品品牌均体现出了较为微弱的添加态势：1）乖宝宠物：旗下品牌麦富迪12月GMV 0.67亿/+65%，Q4全体2.28亿/+63%，弗列加特12月GMV 0.28亿/+324%，Q4全体0.94亿/+226%；2）中宠股份：2024年第四季度调皮/抢先/ZEAL别离完成GMV 0.16亿/0.24亿/0.09亿，同比+68%/+54%/+61%。

  双十一位次交流显着，国产龙头继续替代：复盘历次大促体现，德邦证券发现：1）品牌位次交流频频，竞赛十分剧烈：国产品牌蓝氏位次动摇上升，海外品牌皇家、巴望、Instinct等则动摇更显着，皇家天猫2024双十一全期仅居第6，环比618下降4名，网易严选等排名动摇亦较大；2）国产龙头体现微弱，继续替代：天猫途径，麦富迪自22年618稳居榜单第一，弗列加特于24年双十一环比618行进4名，国产品牌包办前五；京东途径，24双十一首日国产龙头麦富迪包办狗干粮、猫干粮第一，网易严选相同进入top3，替代皇家的领头羊。以为，线上化率较高，大单品战略+强途径运营才能将继续驱动国产宠食龙头抢占市场份额。

  白羽鸡价格2023年以来继续下行，宠物食品公司纯收入才能增强：白羽鸡为宠物食品公司的首要资料之一，自2023年4月白羽鸡价格见顶后，白羽鸡价格长时间下行，当时稳定于7.0-7.5元/公斤区间，以为，白羽鸡价格下降有利于进步宠物食品公司的毛利率，从而提高公司的盈余才能。

  出资主张：职业高景气量+国产龙头高线上化率继续替代+本钱下降添加盈余才能，宠物食品相关公司强成绩体现或将继续，依依股份成绩预告验证，看好相关公司后续成绩体现。引荐龙头标的乖宝宠物，麦富迪重点发力Barf/羊奶等高端大单品，弗列加特高端化包围；中宠股份中心品牌调整作用初显，产能开释支撑添加，主张重视高弹性标的佩蒂股份，自主品牌活跃扩展，看好海外新西兰工厂产能开释.